目前中国有对冲基金吗？

大家都在说私募对冲基金，我也会说一下公募提供的对冲策略产品。丰富程度不如私募，但至少让不那么富有的投资者能够参与到对冲机会中。对了，我也对公募对冲产品的表现做了一个总结：

第一个尝试对冲产品的公募是嘉实基金，该基金于2013年底推出了市场上第一个公募对冲产品——嘉实绝对回报。到2014年，涵盖对冲策略的公募基金逐渐增多。目前可以查询的对冲基金产品有4种，分别是华宝实业量化对冲、嘉实绝对收益、工银瑞信绝对收益、HFT阿尔法对冲基金。

一、性能说明

从累计净值来看，各基金自成立以来都为投资者取得了不错的成绩。回报率，平均年化回报率接近19%。与同为固定收益投资、预计年化收益率为10%-12%的房地产信托和P2P产品相比，对冲基金的收益率要好得多。

在产品方面对冲套利真能赚到钱吗，表现最好的是HFT Alpha，在短短六个月内实现了18.6%的绝对回报，年化回报为37.2%。表现最差的是嘉实的绝对回报率，一年半的绝对回报率9.3%，年化回报率6.56%。

从夏普比率的角度来看（夏普比率用来描述每单位承担风险的超额收益，用来衡量一项投资的成本效益。本文使用累积权益/最大回撤来表示粗略计算一下。想了解更多，请参考之前的文章《如何评估一只基金》）。表现最好的也是HFT Alpha对冲套利真能赚到钱吗，其次是华宝实业量化对冲、嘉实绝对回报，工银瑞信绝对回报最低。

二、风险控制

在风险控制方面，主要关注基金的最大回撤。最大回撤是指产品在选定周期内任意历史点被推回时，净值达到最低点时的最大收益回报。最大回撤用于描述购买产品后可能出现的最坏情况。

4只基金平均最大回撤小于4%，最小回撤为HFT Alpha，小于3%；最大的是工银瑞信绝对回报5.2%，实际数据证明了对冲基金的这种中低风险特征，波动性远低于股票。

三、策略说明

在策略部分，除了嘉实绝对回报采用基本面选股，即基金经理主动选股外，其他三只基金均采用量化选股模型。从实际表现来看，定量选股优于主动选股。

从基金规模来看，四只基金平均规模为3.35亿元，远未达到市场中性策略的上限。投资者不必担心。

四、风险暴露

在4个产品中，每个产品的基金合约规定股指期货市值与股票市值的比率在80%-120%之间。但在实践中，根据2015年一季报数据，发现华宝实业量化对冲与收获绝对收益的风险敞口为0，即股指期货市值和股票市值是一一对应的；而工银瑞信和HFT Alpha的绝对收益有一定的股票敞口，其中HFT Alpha的股票敞口已达到基金合同约定的上限——20%。结合HFT Alpha成立时间：2014年11月末是本轮A股牛市的起点。因此，可以得出结论，HFT Alpha 的出色表现和低回撤主要是由于风险保留所致。曝光，从而分享本轮牛市的成果。但一旦市场出现回调，基金相应的回撤风险也会较大，投资者需注意。

五、总体结论

首先，虽然目前公募对冲产品种类较少，策略也比较简单，但至少普通投资者有机会参与对冲资产。投资组合风险很大。

其次，从业绩来看，量化模型普遍强于人工选股，这也意味着未来量化投资将在中国得到广泛应用。投资者应密切关注并了解这一新事物。

第三，基金选择不应该只看业绩，还应该关注业绩背后的原因。以本文的4个基金品种为例，虽然HFT Alpha在收益指标和风险控制方面表现最好，但如果忽略20%股票现货敞口的因素，可能会误导投资者。现货敞口让对冲基金与股票的关联度更高，这是一把双刃剑。

最后，我给投资者的建议是，如果看重对冲基金的独立性，以及中低风险、中低收益的特点，建议考虑风险敞口为0的两只基金。从这些指标来看，华宝实业的量化套期保值略好于嘉实的绝对收益；如果你想控制风险，把握这个市场，也可以考虑HFT Alpha和工银瑞信的绝对收益，但是需要提醒的是，这两个基金呈现随股票涨跌的特点，还请注意相关风险。