大家安静，我们来揭秘比特币资金的分布和流向

小编：记得关注哦！

比特币交易涉及许多因素，例如混淆交易、UTXO（未使用的交易输出）和隐私设置。

目前，关于链上和平台交易对比特币影响的研究仍处于早期阶段。要了解比特币的真实交易量，我们必须过滤掉虚假的交易信息。尽管缺乏普遍的评判标准，但一个事实不容忽视——目前对比特币交易量和供需的衡量存在一些谬误。

尽管大多数交易者专注于图表和技术分析，但比特币市场是不透明的，充斥着虚假的交易量和未流通的数量，找到一种衡量比特币实际供需的方法变得非常重要，但也非常困难。因为比特币交易涉及很多因素，比如混淆交易、UTXO（未使用的交易输出）和隐私设置。

由于加密货币市场极度缺乏自然需求（即除了投机以外的用例很少），如果不区分真实和投机需求以及来自矿工和交易所的资金流（唯一的“真实使用情况下），那么由网络价值与交易比率（NVT）等基本指标提供的信息也可能失去价值。

1

挖矿难度与 BLX 价格变化率指标

比特币生态系统中最稳定最重要的资金流来自采矿业。矿工和交易所运营商是加密货币领域中唯一需要定期清算大量比特币以维持生计的“自然参与者”。了解这些大规模的清算何时更有可能发生，或者矿工何时持有他们的币，对于普通交易者来说仍然具有很大的参考价值。

接下来，我们使用比特币流动性指数（BLX）的价格数据来跟踪比特币现货价格的变化率（与挖矿难度相比）。当难度动能高时，矿工（或交易所）会选择清算大量库存；相反，当价格过低时，矿工必须持有头寸，直到比特币价格回升至盈亏平衡或盈利水平。

（图）2017年10月-2018年9月

比特币价格vs比特币价格vs挖矿难度变化率

如上图，橙色线代表BLX价格相对于挖矿难度变化的变化率；灰线代表比特币价格。当价格增长率高于挖矿难度增长率时，价格走势向下；否则，价格趋势上升。

挖矿难度大约每10-14天（或每2016个区块）变化一次，而BLX价格变化率仅在难度变化时测量（变化率是当前价格与之前2016个区块的差值) 块之间的差异）。

比特币价格变动率=（今日价格-13天前价格）

÷13天前价格

挖矿难度变化率=（今天的挖矿价格挖矿难度-13天前的挖矿难度）

÷13天前的挖矿难度

因为挖矿难度是指数函数，矿工的能源投入成本变化很大，比特币矿工的盈亏平衡价格是不断变化的，所以我们用挖矿难度的变化来代表矿工成本的变化，这比使用特定成本价来反映矿工的盈亏平衡价格更准确。

比如2017年10月，变化率指标值为-20%，对应的比特币价格正好是6000美元，说明这是当时矿工的盈亏平衡区域（即比特币底部在那时）。价格）。

当这个变化率指标超过 8% 时，比特币通常会在一周后出现抛售。例外情况是 2017 年 12 月至 2018 年 1 月，当时价格和采矿难度指标均出现飙升，因为数据被清理和交易所炒作夸大了。

变化率指标在波动的市场中更有用，但在趋势市场中不是很准确。有时指标未能触发趋势变化，例如，有时信号达到超卖状态但价格方向没有改变。

2

“比特币时代毁灭”指标

“比特币时代毁灭”这个名字可能听起来有点奇怪，但它实际上是一个指标，可以用于生态系统中的比特币指标，反映早期比特币资产的动向。目前，我们可以在 OXT.me 查看指标，原始数据可以从 Blockchair 下载。

该指标的计算方法是将钱包地址收到的比特币乘以资金在该地址存放的天数。因此，如果有人在 10 月 1 日收到 100 BTC，并在 7 日转移资产，则指标为：收到 100 BTC × 7 天 = 700BTC

虽然这个指标不是一门绝对的科学，但它可以作为网络活动的关键绩效指标（KPI），并且可以被认为是交易量的代理，因为它可以过滤掉虚假交易量。

例如，该指标的飙升可以被视为长期比特币持有者向新投机者抛售，这通常会引发随后的价格下跌。该指标在 2017 年 8 月和 2017 年 11 月达到峰值，分别对应比特币现金硬分叉和隔离见证的实施。

3

每日交易

在评估比特币网络的健康状况时，最常引用的指标之一是每日交易量。一些人将其解释为对比特币的经济活动和需求。乍一看，这似乎是一个合理的解释数据的方式，但是，如果我们查看比特币交易的底层信息，我们可以看到许多资金输入和输出可以打包成一个交易，所以我们有一个理由对日常交易持怀疑态度。

（图片）blockchain.info的每日交易量

数据资源网站 Coin Metrics 指出，使用比特币交易的交易数量来推断经济活动可能不够准确，推荐使用“每日支付”指标。该指标考虑了交易中所谓的“改变输出”，通过将交易中的输出数量减去1来排除这个因素。

这听起来有点抽象，例如 - 通过比特币区块链上的交易数量来衡量经济活动就像通过计算道路上的邮车数量来衡量每天发送的邮件数量。每辆邮车装载的信件数量不同，因此以车的数量来估计实际发送了多少邮件是非常不可靠的。

每笔比特币交易都有输入和输出，但输入输出容量不受限制，因此每个区块可以处理大量交易。事实上，它是比特币最容易被忽视的创新之一：每笔交易都可以是数千次个人转账的总和。

（图）Daily Payment Metric：首先计算每笔交易的输出数量，

然后减一（排除更改输出）

4

未使用的交易输出 (UTXO)

我们知道比特币区块链和账户/余额模型在瑞波币和以太坊上运行是不同的，比特币使用的是UTXO模型，类似于现实世界的交易。

比特币交易的发送量比实际需要的多（例如，0.实际需要 9BTC，可能需要 1BTC）。然而，交易者并没有立即得到零钱，发送的比特币被缓存在区块链上并建立了记录。交易者可以等待这个“零钱”累积在UTXO上，然后在每日交易费用较低时返回累积的金额。

每个交易输入都必须进入 UTXO 数据库才能使其有效，否则将被视为“双重花费”或尝试花费不存在的比特币。

交易量背后：Coin Metrics 警告称，比特币每日交易数量可能会膨胀 5-10 倍，而 UTXO 区块链数据膨胀主要有两个原因：

1.很难分辨哪些输出是真实的，哪些是变化的。

2.比特币交易量的很大一部分来自交易所转移资金，或者来自混淆交易，很难识别。

5

比特币批量交易

批处理是一种利用 2MB 块空间尽可能高效地处理事务的方法。一般3个以上的交易打包在一起，就是批量交易。当用户频繁发送交易或在同一个区块中发送多笔交易时，所有的交易输出可以批处理成一个 300 字节的交易，而不是发送多个单独的交易，总共占用 1000 字节。

（图）比特币批量交易分布（红色代表只有1笔交易，其他颜色代表批量包含2到100多笔交易的交易）

由于个人用户批量多笔交易的理由不大，有人认为4笔以上的交易是交易所转账的衡量标准。普遍的推论是，越来越多的交易批次表明比特币更多地被用于投机而不是现实世界的交易。然而，就目前而言，交易所仍然是比特币最好的基础设施，在商业基础设施推出之前，交易是比特币唯一真正的用例。

批量交易处理背后：比特币批量交易数据也可用于过滤往返交易所的链上交易，以确定用于投机的比特币总量；这是因为大多数大型交易所都在使用批量交易来避免像去年一样的交易费用上涨。

最新的批量快照显示，交易所约占比特币区块链活动的 35%。根据 Coin Metrics 的数据，虽然批量交易平均只占交易总数的 12%，但它们却占比特币转账总数的 30%-60%。

比特币需要大量的长线投资者持续持币，也需要日常交易活跃，以增加市场对比特币的自然需求，从而维持相对稳定的价格。

6

存储或丢失的比特币数量

除了“比特币时代毁灭”指标如何靠比特币赚钱，我们可以用另一个指标来了解“投资钱包”中休眠的比特币数量。根据Diar研究，流通中的比特币大部分存储在“投资”中钱包”：

目前，超过 55% 的比特币存储在账户余额大于 200 BTC 的钱包地址中。即使比特币的价格按 5000 美元计算，所有这些地址的价值都超过 100 万美元。值得注意的是，这些钱包中约有三分之一的比特币从未被转移。除了一些交易所钱包地址外，还有一些钱包地址可能丢失了私钥，或者是一些比特币信徒一直持有持币的坚定信念。

其他商品，如石油、钢铁、煤炭等，一直在大量消费，然后从流通市场上消失。从这个意义上说，比特币的独特之处在于它不消耗原材料。理论上，所有比特币都可以无限流通。

（图）投机者拥有510万比特币，投资者拥有740万比特币，

但可能会丢失 150 万比特币

根据链上数据资源链分析，至少有 2.3-380 万比特币实际丢失，还有 400 万比特币尚未开采。与此同时，用于投机的比特币份额从 2017 年 4 月的 14% 上升到 2018 年 4 月的 35%。

比特币芯片集中的背后：根据Diar研究分析，超过87%的比特币存放在包含10多个BTC（约合6.5万美元）的钱包中，而这些钱包地址只占地址总数0.7%，但总资产高达 1000 亿美元。根据 OXT 提供的数据，最富有的钱包地址持有价值 11 亿美元的比特币，该地址的交易记录中有 176 笔传入交易和 18 笔传出交易。在前 20 个最富有的钱包地址中如何靠比特币赚钱，只有一个进行了超过 100 笔的外发交易（可能是发送大宗交易的交易所），而几乎一半的地址没有进行任何外发交易。

（图）前20个钱包地址中，平均出局交易数为59；平均流出交易不包括第二大地址的异常值。只有 13 笔。

比特币财富仍然高度集中：0.1% 的钱包地址拥有 62% 的总供应量。从市场操纵的角度来看，这似乎不是一个好兆头。然而，背后的原因可能是：这些投资者长期购买和持有比特币，因为持有超过 200 个 BTC 的主要钱包地址中有 42% 甚至在 2018 年 1 月的价格高峰时，没有比特币转账记录，27%的地址继续增持。

以上是目前各种数据资源中关于比特币资产分布和流动的一些基本信息，希望对大家有所帮助。